网易：流血上市造就“纳斯达克"神话

        自去年下半年以来，纳斯达克中国概念股犹如一匹脱了缰的野马，持续上扬达21个月之久，网易的股价从几十美分涨到近日最高的58．25美元，市值已经接近18亿美元。中国网络股神话使网易创始人丁磊成为最大的受益者，个人财富首次超过了香港电讯盈科集团董事长“小超人”李泽楷。美国《财富》杂志最新推出的2003年全球40位年轻富豪排行榜，丁磊以8．26亿美元的财富总额位居第14位。从去年没有上榜，到今年的排行榜“状元”，数字英雄丁磊的成功“登顶”，不仅是门户网站迎来艳阳天的最好注解，更预示着中国富豪的重新洗牌。

        令丁磊财富急剧膨胀的最大功臣莫过于网易，作为网易的首席架构师，丁磊于1997年用50万元创办了网易，当时不过是一个简单的电子邮件系统，如今网易已成为一个处于领跑地位的互动社区，并且是一个汉语门户网站、无线商务和在线游戏的主要提供者。

        1999年网易登陆美国纳斯达克市场，但在2001年9月，网易误报事件因涉嫌财务欺诈，受到纳斯达克调查，加上跌入l美元以下垃圾股行列，网易险被摘牌。2002年对于丁磊来说是幸运的一年，互联网内容供应商网易首次实现年度盈利，达4 300万元人民币，网易股价开始大幅攀升。在纳斯达克的记录中有这样一行文字：网易的股价在过去连续52周以来，2003年6月6日再创最高达34.9美元。

        谁也没有想到，正是这个承受了公司形象和商业信誉危机的网易能够率先冲出垃圾股的行列，率先实现盈利，并率先闯入10亿美元市值的行列。在整个美国股市陷入低谷的2002年至2003年，以网易为首的中国概念股的成长显得分外醒目。

        有分析机构称，网易之所以能从公司形象和信誉下滑所造成的连锁反应中解脱出来，主要依靠其实际业务的快速成长带来的收益成长的影响。面对生存压力，丁磊的选择是压缩经营成本，跳出传统意义的内容经营模式，率先投入到短信业务和网络游戏业务中。丁磊坚持认为这是一个低投入高产出的获利途径。之后，网易绝大部分精力都投入到这两项业务中来。

        丁磊自己说：“我们也许会在细节上出一些故障，但网易的方向性策略却很少犯错。比如对于在线游戏的选择就很明智。”事实证明，丁磊的选择是正确的，而其持有网易超过50％的股票也使他成为依托互联网的财富新贵。

        伴随此次百富榜的揭榜，丁磊将有望成为众多青年才俊的楷模和新一代企业家的领军人物。时年仅32岁、但坐拥75亿元财富的丁磊同时也是富豪榜上名副其实的“钻石王老五”。

        网易公司基本情况

        网易公司成立于1997年5月，是国内当今最有影响的互联网公司之一，一直谋求成为中国数字生活与数字商务的起点。在短短两年多的时间里，网易依靠其技术优势连续在中国互联网历史上创造了若干第一：中国第一家提供中文全文搜索、第一个大容量免费个人主页基地、第一个免费电子贺卡站、第一个虚拟社区，第一次网上新品拍卖，第一个中文个性化服务等等，两次在中国最具权威性的CNNIC网站评比中被评为十佳网站之首，成为国内最受欢迎的网站之一。目前，网易已经抛弃门户站点一贯的“大而全”的概念，围绕数字商务进行大胆尝试，目前已拥有一个成熟的数字商务平台和大量网上交易的人群，数字商务初具规模。“网易”作为一个品牌，也伴随着网易的一系列成功而在广大网民中间享有极高的声誉，成为高标准和优质服务的代名词。

        1998年7月，CNNIC发布第二次《中国互联网发展状况统计报告》，网易被评选为中国十佳网站之首；1998年8月，在中国发行量最大的专业媒体《电脑报》当月举行的读者评比中，网易名列“推荐优秀中文网站”榜首；1999年1月，《互联网周刊》将网易评为中国十大网站；1999年1月，《电脑报》将网易评为中国知名度最高的网站；1999年1月，CNNIC发布第三次《中国互联网发展状况统计报告》，网易再次获选为中国十佳网站之首，网易中文搜索引擎获第七名。

        网易依托系统集成和专业人才的优势，独立开发了多套Internet系统软件，包括中文全文搜索引擎系统，虚拟社区系统，大容量分布式电子邮件系统。其中，网易的大容量分布式电子邮件系统推出后大受欢迎，被多个知名站点购买用于提供免费电子邮件服务。网易是一个面向商业的Intemet信息平台，通过网易的门户，可为客户提供全方位的资讯。网易通过提供大量的免费服务和不断创新，为中国互联网事业的发展进行不懈的努力。作为最受国人欢迎的中文网站，网易把为用户提供优质专业的内容与信息服务作为一贯的经营宗旨。公司致力于发展中国的数字化生活与数字化商务，以促进中国信息产业的交流与发展，并充分利用Intemet的交互性与客户共同架构通向信息高速公路的桥梁。

        网易创业

        说起网易公司的成长，自然离不开其创始人丁磊。正是这个32岁的小伙子，在短短的两三年里，将网易公司培养成国内三大网站之一和最受欢迎的网站之一。

        ●工程师梦想

        今天有网易这样一个公司，与丁磊小时候的梦想是分不开的。从小他非常喜欢无线电，初一丁磊组装了自己的第一台六管收音机，在当时那是一种最复杂的收音机，能接受中波、短波和调频广播。很大程度上，丁磊也受了父亲的影响，认为自己将来最骄傲的职业是能成为一个电子或者电气工程师。读大学时，丁磊就选择了成都电子科技大学。

        上大学时，他的父母担心计算机的长期辐射对人体会造成伤害，不支持丁磊读计算机，丁磊就选择了通讯专业。但丁磊一直坚持着自己的理想，认为电子或者与电相关的学科都是丁磊感兴趣的东西，那时286开始在国内出现，丁磊也渐渐认识到，计算机对人类的影响不会只是一种计算或者教学的工具。等到1993年丁磊大学毕业时，丁磊通过阅读一些杂志了解到，计算机联网已经在美国实现。

        毕业后，丁磊回到家乡，在宁波市电信局工作。和丁磊同年分配进去的有16个人，许多都是来自名牌高校，人也非常聪明。很多人都认为，电信局旱涝保收，房子、工资都不错，但对丁磊来说，在那里的两年工作却是非常地辛苦，同时也感受到了一种日益强烈的苦恼：丁磊没有办法将自己想要做的事情能够在工作岗位上发挥出来。当时丁磊在工作上做了许多创新，但单位制度本身并不很关心每个人的工作好坏和成绩，而是你的资历长短。这样的工作模式丁磊觉得有些不可思议，丁磊始终认为，一个人应该关心自己的成长，在一个岗位上学到些什么，而不是一些别的什么事情。在电信局，丁磊做了许多在同事看来毫无必要的事情，比如写一些小的程序等，他们很不理解，说这东西可以去买，也可以请人来做。电信局许多系统都是基于Unix的操作系统，也有专人维护，两年里丁磊就研习了大量的Unix系统。

        1995年从电信局出来，丁磊遭到了家人的强烈反对，他们认为电信局有非常好的发展前景，而丁磊当时决定去广州，举目无亲，前途渺茫。丁磊去意已定．一心想去南方闯一闯，他们也是无可奈何。当时，外企灵活的制度、奖罚分明、没有官僚习气，对于许多年轻人来说，都是心目中的理想所在。

        ●辗转创业

        在外企工作了一年，丁磊又发现，天天干同样的一件事情，对一个技术工程师来说并没有多少乐趣。而且到1995年，，丁磊也又一次萌发了离开那里和别人一起创立一家与Internet相关公司的念头。在当时丁磊已经可以熟练地使用Internet，而且成为国内最早的一批上网用户。

        离开Svbase也是丁磊的一个重要选择，因为当时丁磊要去的是一家原先并不存在、小得可怜的公司。但丁磊当时非常有信心，相信它将来对国内的Internet会产生影响，也倾注了丁磊满腔的热情。除了投资方外，公司的技术都是丁磊在做。也许是在1996年丁磊还只有技术背景，缺乏足够的商业经验，最后发现这家公司与丁磊当初的许多想法发生背离时，丁磊只能再次选择离开他一手建立起来的公司。撇开管理上的原因之外，丁磊几乎从头到尾目睹了它在中国电信对ISP的巨大挤压下逐渐没落，一年后就变得奄奄一息，无力挽回颓势。1997年5月，丁磊决定创办网易公司。

        ●创办网易

        1997年5月，丁磊用50万元人民币注册了网易公司。这些钱有一些是他以前替别人写计费软件赚来的，还有一些是向朋友借的。为了节省开支，丁磊和自己的两个搭档一起，挤在一间7平方米的小屋里写软件。

        创业初期，靠着对互联网痴迷与爱好他写起了互联网软件。刚开始时，受雅虎的启发，丁磊看好中文搜索引擎，认为它是互联网产业中最有前途的产品，但进入实际编写时，才发现可供分类编辑的中文网站实在太少了，即使编出搜索引擎也没有用。1997年6月，丁磊发现了美国免费电子邮件Hot mail的吸引力，就形成一种愚法：自己以前上网主要是与朋友、网友联络，当时国内网民还没有免费的电子邮阵可以使用，如果仿照Hot mail，开发一套免费的大容量电子邮件系统，技术上肯定没问题，而且还可以最大的满足网民的需要。

        ●把Hot mail赶出中国

        在创办网易时，丁磊大胆设想用163这样的一个数字来注册一个域名，因为这样做不仅易记，而且不会像英文字母那样容易混淆、难念。简单打个比方，如果北京电话局当初的域名不叫Public．bta．net．en，叫做163.com可能就会变得人尽皆知，而且把城市、拨号上网的号码和公司名称都结合在了一起。很多时候就是这样，最简单的地方却是许多人所想不到的。

        另外，丁磊当时预感到了Hot mail这样的形式在中国一定会流行，丁磊就开始设想将免费邮件和163、263这样的数字域名结合起来，推广到中国的每个家庭中去。今天这已成为现实，许许多多的人都在用163．net、263．net，结果是丁磊把Hot mail赶出了中国。

        当时和丁磊一起开发免费电子邮件的，是他的伙伴陈磊华。陈磊华是丁磊1997年在网上认识的，当时还是华南理工大学二年级的学生。在开发中文免费由f箱过程中，丁磊想到一个免费邮箱要成功，必须有一个上口、好记的域名，而国内的域名都太长，尤其英文字母在电话里没法讲清楚。但是，当时要申请一个好域名已经不可能了，连他们公司的域名都几乎被注册了。那段时间里，“丁磊几乎天天在考虑域名问题，甚至每分钟都在想。”有一天直到凌晨2点钟，他也无法入睡，突然，他的头脑中闪过一个念头，如果用数字代表一个域名是否容易记忆。

        于是，丁磊立即起床，上网查询了163．net和163．eom，发现还没被人注册，于是毫不犹豫地注册了下来。后来，丁磊注册的数字化域名还包括263、188等。应该说，是丁磊独创性的想法，给用户带来了很大的方便。目前，163和263的用户力f起来已经超过了百万。

        不可否认的是，这两方面的发展为网易奠定了最初的原始资本积累。在网易的经营过程中，丁磊一直在追求民族的特色，每当网易走出新的步子时，有人也许一时问看不出什么调子来。譬如有些人坚持认为，中国的互联网公司只须从美国模式Copy，然后直接转换为中国的模式就可以，但他们从免费个人主页、免费邮箱到内容的建立和电子商务拍卖都大受欢迎，这些都说明中国的互联网公司应该办的。

        ●免费提供网上空间

        就在他们日夜兼程地编写免费电子邮件的同时，丁磊又提出免费提供网上宝间的想法。由于当时无法看得清门户网站的前途，也没有人力、财力和物力去大为模挑起ICP(互联网内容提供商)的大旗，国内所提供的互联网服务非常少，所以两易买来的服务器也只是用来做公司主页，丁磊编写了一个个人主页服务系统，包拥计数器、留言本等等，免费为网友提供个人主页空间。

        也许是因为公司成立不久，几乎没有人知道他们可以提供免费的个人主页釜间。于是网易买下了首都在线、中华网、瀛海威等国内5个站点的3个月的广芒——当时的广告费很便宜，一个月才800元钱。广告一下子吸引了许多网民把庄己的个人主页放进来。至今网易已成为中国网民最大的个人主页存放基地，储存了近78000个个人主页。由于主页太多，后来网易不得不停止个人主页申请。

        ●曲折的经营路

        从1997年网易成立到1998年初，公司没有赚到一分钱，所有的钱全部投资裆开发软件上，几乎走到了山穷水尽的地步。当时丁磊很害怕，不知道如果公司再赚不到钱，两个月以后是不是要破产。后来软件终于开发出来了，整整用了7个月

        紧接着，问题又来了，电信局不允许他独立经营；话又说回来，即使允许，做免费电子邮件，硬件投资也要上百万，凭着网易当时的实力，根本没有办法拿出或说服别人拿出这些钱。没有办法，只好考虑卖出软件来增加收入。可当他拿着可行性分析寻求合作时，几乎所有人都不看好。在他们看来，这个免费的东西无法赚钱，永久的用户戈不是企业的真正财富，人们无法肯定。最后逼得丁磊提出了个四六分成的方案(丁磊得四)，终于有一家客户开了窍——广州电信要求购买整个系统。谈判整整持缉了3个月，从1997年12月到1998年2月，最后整个邮件系统卖了不到20万人民币，还白送了对方163.net的域名。

        1998年2月16日，国内第一个全中文界面的免费邮件系统www.163.net开始提供服务。谁也没有想到，网民们的反应竟是那么强烈，注册用户数量以每五2000人的速度增加，在短短半年时间内达到了30万用户。看到163．net的成功先前对丁磊冷眼相看的许多公司纷纷打电话找他，要求购买邮件系统。首都在纷也来找网易，这次网易卖了10万美元一套。

        开发出大容量邮件服务系统，是网易由生存转向发展的一个重要飞跃。在免费电子邮件销售火爆的同时，丁磊和他的伙伴们开始在公司的网站上下功夫。其次他用的是另一种秘密武器。那就是他的技术优势。当时网易公司的人很少，才过12个人，他们要开发软件、网站维护，还要做很多其他的工作。但丁磊本人和救他的工程师都对互联网非常热衷，每天上网看东西，详细分析国外成功的经验和序功的结构，然后用自己的技术把这些真正变成适合中国国情的服务。

        在1998年年中，中国互联网信息中心(cNNIC)主办的第一届中国十佳网站词选活动，网易就力拔头筹；在网易虚拟社区正式开放后不久，在1999年1月的评选中，网易仍1日夺冠。看来，丁磊的策略确实把网民“粘”住了。

        ●北上

        1999年1月，丁磊到北京领奖，此番进京，让他真正地体会到网易虽然成功于广州，但如果想成名还要在北京，做市场也要在北京。在广州即使你做得再好，舆论还是看不到，投资者也看不到。于是，他决定将网易搬到北京。

        网易4月份移居北京，很快建立了一支对公司未来发展充满信心、积极向上的员工队伍，网易没有很多的股东在背后指手画脚，我们致力营造一种开放的企业支化。网易也不存在一些历史积淀或者创业者本身带来的消极因素，在经理层会议上，丁磊也经常受到批评，说他这里或者那里做得不对，丁磊认为别人能批评你，工作才能做得更好，如果某一天他们都不再说你时，那才最可怕。他们跟丁磊在一起工作，从来不会把他看成是公司的老板，而是视为公司中做一部分重要工作中的一员，大家一起为了一个向上的目标而努力。一个人的愿望不应该超过整个公司的愿望。以前丁磊也经常义气用事，有人就批评丁磊，因为公司毕竟是一个商业化运作的组织。    网易在北京长城饭店举行的“网易北上”仪式非常成功各方人士前去捧场，席间一曲“回家’臻然有旧赋新词强说愁”的牵强，但也算回肠荡气。然而，这支萨克斯曲子尚未奏完，丁磊最亲密的技术合作者——陈磊华离开了网易。据说陈磊华出走的原因在于网易要从互联网软件公司转为“门户”，而陈磊华是个技术型的人，对“门户”商业模型不是很看好，双方因此产生了分歧

        后来，刚刚进京的丁磊就一直处于疲惫的手忙脚乱的状态。他和伙伴两个人租一间两居室的房子，但是平时也不回去，因为他是个每周工作7天、每天工作15个小时的人。

        ●寻找聪明的钱

        4月份时公司才两个人，到了10月，就增加到100多人，他把队伍从无到有建立起来。也许正如他自己所说的，当年的成功是玩出来的，是一个偶然。虽然他并不讳言自己在技术上的天赋，但是他也坦言自己不是一个好的CEO，自己对管理并不在行。所以从6月份开始，他就开始物色首席执行官来接替自己管理公司。

        当然，找一个首席执行官并不那么容易，而且中层管理队伍和普通员工的职位还都是一片空白。同时，像其他互联网公司刚开始做的事一样，要向门户方向发展，靠卖软件赚的钱远远不够，丁磊很清楚，融资是自己的另一任务。

        国内对于融资过多片面的宣传有误导，把创业变成一件包含太多投机行为的过程。对于网易这样并不是借助于风险投资起家的公司来说，他们也一直在学习融资，思考什么样的钱才是网易所需要的。他们希望找到一种聪明的钱，丁磊认为：“有些人会给你投钱，但他所期望的是你成为一种类似资本家的工具的角色，这样做创业者离其原先的方向会越来越远。另外一种搞投资的并不想促进行业的发展，只是关心资本的尽快回收，短浅的目光使得他们急于兑现投资。投资有很多种，一种是对于种子公司战略的帮助意义，这样的投资应该肯定；一种是多处撒钱，胡乱投资，对于这样的投资要小心；还有的是投一把就撤，而且会附加很多苛刻的条件，比如说他投资100万，就要求被投资企业年底的营运收入达到120万，否则原先他所占有的30％股份就要提高至60％等等，公司就成了一个不断制造钱的工具，天天为这120万而奋斗，并且为随时改变公司战略而疲于奔命。”

        曾经有一位风险投资商找到丁磊说：丁磊，我看过你的故事，1997年你开发免费邮件后曾到许多电信局游说，他们都看不到这一产品的前景而没有买，你当时要是找到我，我给你投200万美元，你自己去卖这个产品，那你现在一定就是中国的Hot mail了。不过，现在我也可以给你投钱，但是到年底你的公司的广告收入一定要达到200万美元。丁磊当时跟他说，中国目前的网络市场还没有那么大，而且我不想让这200万美元成为我奋斗的动力，我们的目标是希望能抓住机会为中国的互联网做更多的事情，而且短时期内有些事情不一定就会带来利润。 

        丁磊告诉他，1997年他如果来找我的话，会是第一个跑开的人，因为在当时这套系统还不赚钱。后来有一天他又遇到丁磊，说他刚向一家公司投了200万美元。今天又把它撤回来了。国内充斥了太多的这种缺乏战略眼光的风险投资商，这一种环境下，把风险投资当做一个摇篮也非常危险。

        1999年7月，网易终于拿到了第一份融资协议，金额为100多万美元。“融入这笔钱，丁磊整整用了两个月，这很正常。因为在国外投资人眼中，尽管网易此次在国内互联网调查中排名第一，但像他那样没有国外受教育的背景，公司又没有一支好的管理队伍，公司收入也不到100万美元，要让投资人感兴趣并非易事。后来网易融到的更大一笔资金是在1999年11月底，千万级的数目，单位是美元，占网易10％左右的股份。与其他有名气的网络公司不同的是，至今丁磊仍占有公司绝对控制数量的股份。对这一点，业界人士也是褒贬不一。

        1999年下半年，网易逐渐走向正轨。建班子，搭台子，网易的虚拟社区人气趔来越旺，其网上广告也越来越火。7月份推出国内第一个个性化服务网站——MY．163．com，并与金长城合作举办中国首次网上新品拍卖，成交额过百万。10月网易首次在全球范围内拍卖中文网站及主页，开创将无形资产变为有形资产的凭河。同月，首届中国网络文学奖举行。11月网易拍卖网站正式开拍。12月中国首次以鼓励青年创业为主旨的“网易中国世纪创业大赛”举行。丁磊透露，1999年2月到12月，网易的收入共1800万元人民币，全部来自互联网。到2000年1月CNNIC从布第四次中国互联网调查时，新浪网以63918票名列第一，网易以57l00票名列第二，仍然没有超过新浪，但丁磊认为，网易在技术上始终处在领先的地位。

        网易公司铿锵上市

        说起网易的融资，在众多网站中并不显眼，甚至说有些落后，网易引进风险塑资的时间比起大多数同行来，要晚许多。

        据丁磊自己介绍：以往他对融资并不在行。为了解决公司发展的资金问题，网易公司聘请了一名出身华尔街的财务总监。由他管理公司员工的持股比例、配股帮助网易融资，帮助向投资方介绍钱怎么花。使丁磊明白了员工的积极性如果持有股票调动的话，就很容易丢失人才，如果不能将公司运作的情况详细向投资方介绍，就很难得到下一笔钱。

        当然，风险投资对于网络业的发展还是有很大的作用，尤其是高科技行业，要惠应该是很多的。风险投资不仅给你解决钱的问题，还会带来很多帮助。

        尽管据丁磊透露去年有1600万元的广告收入，尽管技术出身的丁磊手里鑫誊一支国内屈指可数的系统开发队伍，尽管网易的广告投入相对新浪等来说较小迫丁磊他们也应该看到，网易目前的员工数量达到300人，每年的投入仅员工的囊水就上千万，再加上逐步增加的广告投放、设备等等．孺收的乐力但估网扁对卜亍有迫切的需求。于是网易开始走上其上市之路。

        网易管理层变动为上市铺路

        2000年3月29日下午，网易在长城饭店举行新管理层媒体见面会，丁磊正式辞去首席执行官职务，改任首席技术执行官，黎景辉就任首席执行官，因为纳斯逆克股票市场需要网易的美方背景。

        丁磊辞去网易首席执行官职务，改任首席技术执行官，不做CEO，改做cto，远的有比尔一盖茨，近的有杨致远，浅池不妨有卧龙，何况技术这样的无边大海。兰初丁磊他们以技术起家，再回归到技术研发中，这个过程倒不令人感到生硬。Ciso副总彼得·苏维克来华大谈企业CTO的重要，丁磊认为担任CTO更能帮助网易发展。但无论怎样说，都难以逃脱其争取上市的嫌疑。

        有20年国际管理经验的黎景辉成为网易公司的新领航人。从黎景辉的整个职业经历来看，他基本上是从事广告业务的市场和销售工作。黎景辉毕业于美匡宾夕法尼亚大学，获得英国文学和经济学学位。1981年开始任纽约天高公司客户主管，5年后进入纽约Shearson Lehman兄弟公司，担任市场副总裁，1987年创办纽约营销伙伴咨询公司，1992年到1999年分别出任盛世长城广告公司中国及台湾刊区首席执行官。很明显，黎景辉缺乏Internet的职业背景。

        但这或许正是丁磊所要物色的网易的CEO。在互联网的拓荒时代，懂技术与懂管理之间的鸿沟可以很轻易迈过，可到了一家网络公司的身价要以几千万甚至上亿美元来估算的时候，“数字英雄”们的时代也就过去了。因为日趋庞大的公司让欠缺国际管理经验的创业者精疲力尽，客观上要求公司需要一位具有资深管理经验的人士来当CEO，并建立一支高度专业化的管理团队。更主要的是，要寻求硇美国上市，组建一个国际管理团队必不可少，这也正是美国资本市场所青睐的。丁磊是一个本土知名的互联网公司领导人，却并不能够得到海外市场的充分接受雨认可。所以，邀请具有国际管理经验的“空降部队”以投美国资本市场所好，这应该是最佳的快捷方式。    

        首席财务官何海文在1999年8月加入网易。在此之前，她在美国贝尔斯登么司从事了5年半的投资银行业务，重点是大中华地区以及亚洲高科技行业的金碗服务。有媒体称，这位30岁左右的年轻女性在加入网易之前就与丁磊保持着非荫密切的联系，因为当时她正作为某投资银行的代表考虑为网易注入风险投资。圳时正是网易刚刚从广州北上抵京，财政处于极其困难的状况。何海文解了丁磊的燃眉之急。融资问题解决之后，何海文作为第一批“空降部队”来到网易

        何海文并不是只身进入网易，有一个重要人物与何海文几乎同时抵达了网易丁磊的技术已经与资本运营完美地结合在一起。

        陈素贞，台湾淡江大学毕业，获工商管理硕士学位。2000年6月加入网易么司任首席运营官，此前在美国AT&T公司与台湾远东集团的合资公司——远传眭讯公司担任市场营销副总裁。陈素贞的销售和市场经验还包括她在美国运通公贡(AmericanExpress)6年的工作经历。在此以前，她还在强生公司(Johnson&Johnson)512作了8年，在那里，她积累了丰富的消费品营销经验。

        这样丁磊拥有了资本的权威，有对互联网发展的敏锐嗅觉，同时身边还有精通金融财务的CFO鼎力相助，又有擅长于品牌经营、具有国际管理经验的CEO，再加上一个能够吸引投资方瞩目的国际管理团队，网易已经完全有能力将自己推向妻国Nasdak市场。

        在美注册新网易曲线上市

        然而，在美国上市的网易公司并非注册地为广州的网易，而是注册地为美国但在境内拥有技术软件开发及服务的一家纯外资公司。显然，这样一种安排完全是出于上市的需要。

        听起来和在香港创业板上市的裕兴公司有异曲同工之妙的网易，何以在证监会没有遇到障碍？证监会的解释是，根据网易国内律师提供的法律意见书草稿，网易在境外设立的公司是由境外自有资金设立的，和国内公司的股权结构不尽相同，也没有任何关系。但两家公司的最大股东则是同一个人，就是丁磊。丁磊在这两家公司所占的股份均为70％。

        显然，网易采取的是一种造壳上市的方式。所谓造壳上市是指国内企业先生一家境外未上市公司，确立一定的产权关系，如控股、合资或直接设立附属公司等。然后使该海外公司在境外上市。取得上市地位后，国内企业就可以通过这家上讳公司进行增资扩股，注入国内资产和业务，达到海外上市的目的。

        造壳上市的优点也体现在两个方面：一是与直接挂牌上市相比，造壳上市是必海外一家未上市公司的名义在交易所申请挂牌，这样比国内企业直接申请要容易一些。可以去掉许多繁杂的限制。在时间安排上比国内企业直接上市也要缩短询多。所以不少国内企业都是先在境外注册一家公司，然后利用该海外公司的名义申请挂牌上市。    二是与买壳上市相比，造壳上市的成本和风险相对要低。因为造壳上市是有目的的选择或设立壳公司，然后申请上市，一方面造壳成本要比收购上市公司成本稍低；另一方面，壳公司一定是与国内企业有业务联系的，除了利用壳公司申请上市外，还可以利用壳公司拓展海外业务。

        因为造壳上市的上述优越性，网易公司毫不犹豫地选择了造壳上市作为其踺另一方面，网易计划在美国Nasdaq上市时，就决定向市场公开发行750万剧美国存托凭证(ADR)，以筹集1．2亿美元资金，实现其“曲线上市”。

        存托凭证，通常又称存股证、DR证(即Depository．Receipt)，它是一种以证书)l式发行的可转让证券。DR自本世纪20年代以来，因为其通常减少或消除诸如茗割拖延、高额交易成本以及跨国交易不便，以方便美国投资者购买的优点，从而剧为各国企业境外上市的重要形式。

        由于美国证券交易委员会(SEC)对此种形式要求较松，发行企业不必完全逞守SEC关于信息披露的要求，也不必改变目前会计报表的编制方法。因而对于巨际知名度低，对国际资本市场筹资缺乏经验，但业绩优良的国内企业，可选择一甥ADR形式作为进人美国市场的途径。

        上市请求通过中国证监会批准

        2000年3月份，证监会已经表示接到网易和搜狐两家公司将在美国上市的相关材料。而网易基本上已经通过了证监会的审核，没什么问题，搜狐仍在审核中证监会表示，中国政府对外资介入ICP的政策已经上报国务院，但还没有批下来这个政策的原则主要是遵循中美关于WTO谈判达成的协议中的有关规定中所刃诺的比例要求。

        网易到美国上市的资产中，不包括内地的网站在内，而要通过合约形式摊分爿计算内地网站的增长动力，以吸引投资者。不过，剥离了内地资产的中文网站，喜吸引力当然十分勉强。

        证监会同时表示，根据网易国内律师提供的法律意见书，将在美国上市的网易公司在美国也有部分业务，而在中国境内从事的是技术软件开发和服务，“其活动和业务符合中国境内的有关法律和法规”。证监会表示，关心的是上市公司在境外有关的资产和业务状况，有关ICP在境外上市的政策和具体规定仍由信息产业音负责。而网易“属于外资合法拥有，境内活动符合境内有关法规”。因此如果网易上市公司和律师表述的内容属实的话，信息产业部应不会有太大的异议。而在证监会这边，原则上已经通过，只等律师出具正式的法律意见书。

        但网易也并非可以高枕无忧。如果网易美国公司的招股说明书里出现网站白业务和有关运营情况以吸引投资者，中国证监会表示这将是一种欺诈行为，其提杉的法律意见书是不诚实的陈述。如果出现这种不符的情况，“中国政府会做出压应”。证监会向记者透露，制裁的办法可能会包括通过外汇管理局限制公司外汇的分配及出入境，严重的情况信息产业部可能会关闭公司，撤销执照。 

        终于，网易上市的申请书于3月28日在美国公开，未受到证监会的置疑。网易的上市申请仅比新浪晚了一天。尽管中国另一著名门户网站——搜狐已于2000年2月14日第一个向美国证券交易委员会(SEC)提出上市申请，但其获审通过的进程却远不如网易来的轻巧，网易几乎未受到中国证监会的阻力就通过上市审批。

        网易上市大流血

        2000年6月，网易在美国进行了上市前的路演。路演是国际证券市场在公开发行股票发行前常用的一种推介手段，主要是通过一系列的推介活动，让投资者对发{人有更深切的了解和直观的感性认识，发行人和承销商最后根据投资值的反馈j比较客观地决定发行量、发行价和发行时机。

        在经历了曲折的历程后，北京时间2000年6月30日，作为中国领先的互联f技术企业之一，网易公司(纳斯达克股票代码：mrs)宣布首次公开发行美国存{凭证(American Depository Receipt，简称ADR)，该公司的股票代码为NTES，每股定15.5美元。在纳斯达克发行存托凭证每份存托凭证相当于100股普通股，主承商为美林证券。此次发行的450万股ADR由美林公司担任全球协调人和簿记人而Deutsche Bane Alex Brown任联合主承销商。

网易6月30日在Nasdaq上市，成为了继中华网和新浪网之后的第三支中国网络概念股票。但不幸的是，网易不仅没有中华网上市当日那种三千宠爱集一身的辉煌(中华网当日涨幅达到1200％)，也没有新浪当日那种逆市而上，尽显英雄本色的豪情(新浪在大市作调整时，还能逆市上涨22％)。网易上市当日的表现，的确让人不敢恭维，在Nasdaq同类概念股表现良好时，自己的收盘价却比发行价一跌了21.77％，可以说网易是开了网络概念股在Nasdaq上市就跌破发行价的先例在纳斯达克上市仅一个多月后，股价就已跌至5美元，已被华尔街打入不适合投的垃圾股行列，原始股东和战略投资人悉数被套，尤其是公司员工手持跌破发行价的股票，无疑极大地影响了士气。

        为了抹掉在Nmdaq的垃圾股形象，网易公司剐过“禁言期”便大张旗鼓地造势，从8月份起在北京、上海、广州的电视、报刊、户外和因特网同时推出大型广告试图强化中国市民对它的认识。

        网易此次推出的品牌广告以“网聚人的力量”为口号，号召更多的中国人参加到互联网中来。将在三大城市电视台播出的广告，以长城、火药、故宫、乒乓球、龙舟等具有浓郁民族特色的意象，突出互联网需要中国人同参与、共分享的主题，_举俗与不俗、是否真有效果还有待市场认可。

        作为中国互联网的三架马车之一，网易如今虽然完成了上市的主要任务，但当时的这种股价大幅波动充分说明了部分投资人对网易今后发展实力的怀疑。尽管上市初股票价格的表现并不说明主要投资人就完全不看好网易，但如果网易不拿出让投资人满意的方案来，网易今后的股价肯定要受到较大的影响。

        因此，尽管网易不需要对股价的短期波动太在意，但必须要警惕股价波动的影响，采取积极的对策，才有可能把坏事变好事，这有利于网易的发展。上市对于网易来说，只是走完了黎明前的最后黑暗，迎来了发展的明天。但是，网易要想能玉好地发展，必须对明天的困难和希望要有一个明确的认识才行。

        在困难方面，主要有：

        1．怎么样才能生存。网易作为门户网站，和新浪的定位差别不大，尽管网易和新浪各有自己的长处，但在名气、人气、品牌价值方面比新浪都要稍逊一筹。而奠互联网的发展来看，在一个特定的区域，门户站点能生存下来的只可能是最好的网易目前处在一种进退两难的境地，战胜新浪，争做第一难度很大，新浪当时在I内的大哥地位一时还不易撬动。转向吧，哪一种模式适合网易，目前也难以判断。

        2．如何能够融到足够的发展资金。目前的绝大多数网站都是在负债经营，；什么有的价格能炒上去，而有的价格却很低，其中上市时机就非常关键。中华网自在上市之日狂涨1200％，是不是说明中华网的价值真的有那么高，但他是第一支中国概念的互联网企业。网易的实力也许一点也不逊于中华网，但由于时机的n题，使得网易的股价难有表现，这对网易以后的进一步融资就带来了相当的困难。

        3．政策的控制怎么才能解脱。在美国上市的网易不是丁磊们所熟悉的网易而是一家提供技术服务的公司。由于国家多在互联网信息服务问题上一直不准乡资进入，国外对上市网易的价值持有怀疑态度，一旦政府长时间不准外资进入信鼻服务领域，那上市网易的价值就难以吸引住投资者的目光了。

        4．没有清晰的盈利前景。当时网易虽然有一些广告和软件销售的收人，但支出比较显然差距太远，如何寻找到一种盈利模式，这是网易生存发展的关键。当时，无论是作为技术的网易还是作为ISP的网易，都没有能独立生存的能力。

        网易的股价表现和这些困难是否说明网易就没有希望了？但它能在Nasda上市，投资人肯定有他自己的理由，那就是网易明天的希望。

        首先，网易的技术。网易开始是一家软件公司，其技术实力在国内网站中首先一指，在成立后短短一年多的时间里，连续在中国互联网历史上创造了一系列的多一，中国第一家提供中文全文搜索、第一个大容量免费个人主页基地、第一个免宝电子贺卡站、第一个网上虚拟社区等等。网易依托系统集成和专业人才的优势，复立开发了多套]ntemet系统软件，包括中文全文搜索引擎系统，虚拟社区系统，大聋垦分布式电子邮件系统。其中，网易的大容量分布式电子邮件系统推出后大受好评，被多个知名站点购买用于提供免费电子邮件服务。尽管后来网易转向走门，但并没有把技术放下。网易的创始人丁磊又已辞去了CEO的职务，虽然丁磊的决定很大程度上是为了上市，而且丁磊也不擅长管理。但丁磊能从日常的管理中脱身出来专搞技术，这对网易今后的发展会有莫大的帮助。目前的互联网是概念满天飞，但概念总要落到实处，这就需要技术，如果说目前网站的竞争是看谁的概念更先进，更吸引人，那下一步网站竞争的就主要是技术，谁能把各种概念通过技术落实，那他就可能成为最大的赢家。从这一点来看，网易有自己的优势。

        其次，实在的网易。在中国互联网的三架马车中，新浪是王者气十足，在各方面都是咄咄逼人，搜狐呢是妖气十足，给人有些华而不实的感觉，而网易是三家中比较朴实的。网易的股价上市就跌破发行价的一个原因也许和网易在推广自己的理念时不够生动有关。搜狐在即将上市Nas(1aq时，把它的招股价提高了3美元，搜狐敢这样做，因为老美对搜狐的市场推广概念接受多一些。

        但网易是否因实在就一定吃亏了呢?这不一定，就从网易股票的表现来说，跌破发行价并不是什么末日，网站的价值，说不定就真的只能值那么多，网易首先是价值回归，其他的网络股票，也有价值回归的时候。因此网易股价下跌在短期可能对网易的发展不是很有利，但从长期来看却不一定，没有了光环的网易，可以走得更踏实。无须为维持住高高的、不现实的市价而不断炒作，可以静下心来一步一步走。即使股价真的被低估，总会涨上去，如果是真实反映了网站价值，那及早行动，未必不能后来居上。

        第三，网易的亲和力。网易最著名的是她的社区，人气旺盛、亲和力强。网易的虚拟社区在所有的中文网站中是搞得最好的，这对网易今后的发展非常有利。目前门户站点的发展前景的确有些黯淡，由于互联网在信息复制方面太容易，网站要希望通过广告收入赚钱的可能性很小，因此，大多数网站从当时的模式转型是必然的。网易的这种亲和力对无疑今后开展无论是电子商务还是完善社区都会有极大的帮助，网民的忠诚是网站生存的基础。

        对于网易来讲，困难和希望同在，能否在明天有好的发展，取决于他的技术是否可以领先，以及能不能沉下来踏踏实实的走。当时的互联网网站都是在亏本经营，好一点也就是五十步笑百步，能不为一时的得失而所动，充分发挥自己的特长，才能终成大器。

        “短信+网络游戏”盈利模式渐趋成熟

        从面临摘牌到领涨纳斯达克股市，网易在短短的几个月间就发生了脱胎换骨的变化。近一年来，在盈利之前，网易一直都在l美元的生死线苦苦挣扎，而如今高达50多美元的股价足以让所有关注它的人感到自豪。

        互联网回暖为网易赢得发展契机。自2002年以来，中国三大网络股新浪、网易、搜狐彻底改变了在纳斯达克随波逐流的命运。其中网易尤其火爆，从2002年初恢复交易后的0.95美元到现在的58美元，网易当之无愧地成为全年纳斯达罗表现最优秀的股票之一。网易股价大幅上扬很大程度上是由于公司良好业绩的带动。根据网易2002年11月6日公布的季报显示，2002年第三季度公司收入总额达到900万美元，营业利润也高达310万美元。网易之所以有这么优秀的表现，主要得益于中国互联网环境的逐渐好转。根据有关统计，截至今年2002年lO月底中国网民数已经增加到5 800万，上网计算机数升至2 300万，在短短四个月间乡别增加了1220万和687万。同时，在中国电信、中国网通等宽带运营商的推动下中国大地掀起来了一场异常火爆的宽带建设热潮。网民的不断增加以及互联网易窄带向宽带过渡，不仅使中国的互联网环境得到了很大地改善，同时也为一度被芫以“泡沫”的互联网公司创造了良好的发展机遇。    其实，在门户网站盈利之前，很多的专业网站已经率先抓住了这样的机会。侈如，平均站龄不满两周岁、注册地都在浙江的五大产业网站(中国化工网、化纤网中国纺织面料网、中国五金网、中国建材网)早在2001年底“盘仓”时，就已经实习了盈利。据了解，在扣除运营成本缴足国家税款之后，以上五家网站都有盈余，主的赚了上千万元，最少的进账也有200多万元。随后，一批专业网站，例如联众捞戏网、3721网、腾讯公司、携程旅游网等都不同程度地改善了各自的财务状况。显然，这些优秀的专业网站先后实现盈利，也在一定程度上启发了门户网站：只彳不断创新、形成成熟的盈利模式，盈利才真正成为可能。从网易的业绩来看，很五然，网易已经率先意识到了这一点，并且也把握住了这个机会。

        从电子邮箱举起收费大旗开始，从某种意义上说，互联网目前已经进入了全亲的“收费时代”。因此，在这样的情况下，互联网公司如何找到适合自身发展的盈幂模式便显得至关重要。在新浪、搜狐还处于迷茫时，网易经过短短半年的探索之后，终于找到了适合自己的盈利模式——手机短信+网络游戏，而这也成就了网荔今天的辉煌。

        从早期的虚拟社区、个人主页发展到今天的聊天、游戏直至短信，网易的业复模式已经逐渐走向成熟。我们知道，以往的网站注册用户只贡献点击率不贡献币润，如今由于国内手机短信业务蓬勃发展，门户网站也因此如鱼得水。据报道：蜘果短信中涉及门户网站提供的信息或服务，移动电话公司就得将85％的收入归两络公司所有。由此可见，手机短信的迅猛发展已经使网站盈利成为可能。其实，孽实也证明了网易当初选择发展短信业务的正确性。据了解，网易2002年第三季扈广告收入为980万元人民币，较第二季度增长21．8％，但贡献更大的应该是手机笼信、网络游戏以及电子商务等其他非广告业务。据悉，网易当季的非广告收入蔓6 400万元人民币，较上一季度增长111．0％，较前年同期增加了6 100万元人民币而其中手机短信是最大的一块。毫无疑问，网易在手机短信业务方面下了很大睁功夫。网易在短信业务方面取得如此大的成功，主要源于它对短信业务的专注j投入；网易大部分的频道和服务都和短信挂了钩，其中被列为战略发展方向的网l游戏已经和短信紧密联系在一起；同时，网易设置的短信交友等栏目吸引了很多』轻人发送短信；另外，花边新闻、娱乐新闻、“八卦”新闻等栏目对短信收发的刺激f用也很大。

        除了手机短信，网易的主要创收还来源于网络游戏。众所周知，在经历了合f误报、高层动荡、纳斯达克停牌和一连串被收购的谣传纷扰之后，网易已经从三：门户之争中掉队了，因此重新定位发展战略便显得相当重要。早在年初，丁磊曾一定决心将网易的三大业务重点锁定为在线广告、无线互联和在线娱乐。由此可贝网络游戏在丁磊的战略规划中占据着极其重要的地位。自从去年底推出《大话i游》游戏以来，网易已经从网络游戏领域的“小人物”变成了如今该领域的“大爷”；一。从《大话西游》开始，网易推出了从韩国代理的《精灵》等深受网民喜爱的游戏据了解，在引入《精灵》游戏时，网易竟然一次性地以100万美元包揽了中国内地香港等地区的代理权，如此大手笔的投入足见网易对网络游戏业务抱以极大的J望。事实证明，尽管网络游戏市场竞争激烈，网易的投入还是获得了很好的回扣据丁磊向媒体透露，《精灵》等游戏进入收费期后，在线率经常达到10万人以上如此高的在线率，对于网易来说，应该是一个不错的开局，同时也证明了网易在l络游戏方面独到的眼光。可以说，随着中国网民以“雪崩”的速度增长，网易所选j的网络游戏之路也将越走越宽。

        在手机短信和网络游戏的强力支撑下，网易的业绩直线上升，而且在线广告j务也随之“时来运转”，较去年同期增加了133．3％，达到了980万元人民币。在j成了较为稳定的业务模式的同时，网易有效地实施了节源开支策略，并由此先于i浪、搜狐获得了翻身。

        由于被视为“门户网站”主要盈利模式的在线广告已经不再是网易的主要收，来源，取而代之的是手机短信、网络游戏、电子商务等非广告业务，因此网易一度{认为已经从昔日的“门户网站”角色中退了出来。的确，从网易经营的业务范围j看，如今的网易已经转型为一个电信的增值服务商。但是，据公司高层给网易的]新定位是l网易正在成为一个集丰富的网上内容、活跃的虚拟社区和大规模的电二商务平台于一身的精彩网站。很显然，网易并不想放弃“f-IP网站”概念。据网2cEO孙德棣先生向媒体透露，“我们是一个更成功的门户网站，由于我们坚持致：于把网易巨大的用户资源转化为收入，电子商务和其他收费服务的收入也有显j增长。我们将继续开发崭新及富有创意的在线服务，以满足日益壮大的用户的；趣和需要。”由此可见，网易的目标是准备在未来的两三年中，使来自于游戏、短自从在纳斯达克挂牌上市以来，网易从来没有像今天这样风光过，因此网易的股东们并不介意它是否还是真正意义上的“门户网站”，他们只关心自己手中的股票是否值钱，因为对于他们来说最重要的是网易盈利了。